93岁的巴菲特写下东谈主生中第46封鞭策信成都便利店神秘顾客公司。

北京时辰2月24日晚间，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下公司伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公布了2023年四季度和全年的功绩评释，一年一度的致鞭策信也随之出炉。

巴菲特在鞭策信最开头写了一篇随笔丧祭他的已故搭档查理·芒格（Charles Thomas Munger），他称芒格是伯克希尔·哈撒韦的“修复师”，而我方则是“总承包商”，将芒格的愿景日复一日地付诸践诺。某种道理道理上，芒格“既像兄长，偶然也像慈父”。

值得一提的是，在本次的致鞭策信中，巴菲特明确强调了格雷格·阿贝尔（Greg Abel）为伯克希尔的交班东谈主。他也默示，本年的鞭策会将于奥马哈当地时辰5月4日举行。

关于现时的阛阓，巴菲特在信中写谈：“无论出于什么原因，目下的阛阓弘扬出比我年青时更像赌场，赌场目下存在于好多家庭中，每天皆在吸引着住户。”

巴菲特以为，华尔街但愿它的客户赢利，但果真让客户意气轩昂的是阛阓的狂热。伯克希尔的一条投资规定从未改换也不会改换：耐久不冒成本永久性失掉的风险。

投资办法方面，巴菲专指出，伯克希尔将无尽期投资5家日本商社（伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事），无期限守护对西方石油公司的投资。

看点一：芒格是伯克希尔的“修复师”

这是在2023年11月查理·芒格示寂后，巴菲特的首封鞭策信。巴菲特在鞭策信最开头写了一篇随笔丧祭他的已故搭档查理·芒格。

巴菲特默示，“查理从未试图为他这个创造者争取荣誉，而是让我取得扫数的掌声和讴歌。从某种进度上说，他与我的关系亦兄亦父。即便他知谈我方是对的，也让我掌合手限定权。就算我犯了错，他也从未反过来责问我的错。”

“在执行全国中，东谈主们往往会将伟大的修复与修复师关系在通盘，而那些倒入混凝土或装置窗户的东谈主很快就被淡忘了。伯克希尔仍是成为一家伟大的公司，我一直崇敬修复，而查理则耐久是伯克希尔的缱绻师。”巴菲特在信中写谈。

此外，巴菲特也在鞭策信终末默示，本年将推出第四版《穷查理宝典》（Poor Charlie’s Almanack），巴菲特强调“查理的机灵将改善你的生存，就像我的生存相似”。

看点二：明确阿贝尔为伯克希尔的交班东谈主

在本次的致鞭策信中，巴菲特明确强调了格雷格·阿贝尔为伯克希尔的交班东谈主。

“格雷格·艾伯尔崇敬伯克希尔的扫数非保障业务，从各个方面来看，他皆仍是准备好翌日就成为伯克希尔的CEO。”巴菲特默示。

与此同期，巴菲特也在信中默示，本年的鞭策会将于奥马哈当地时辰5月4日举行。由于芒格的谢世，本年伯克希尔鞭策会的舞台上将只须3东谈主：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，以及阿吉特·贾恩。

看点三：2023年伯克希尔每股市值的增幅为15.8%

值得防御的是，本年的鞭策信，巴菲特莫得依照成例，在最开动提供伯克希尔的功绩与好意思股风向标：标普500指数弘扬的对比，而是放在了终末。

2023年，伯克希尔每股市值的增幅为15.8%，标普500指数为增长26.3个百分点，未能跑赢标普500指数。

耐久来看，1965-2023年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.8%，明显特出标普500指数的10.2%，而1964-2023年伯克希尔的市值增长率是令东谈主吃惊的4384748%，也即是43847倍多，而标普500指数为31223%，即特出312倍。

看点四：好意思国运通和好意思味可乐会在2024年擢升股息

记忆2023年的股市投资，巴菲特照例提到了好意思味可乐和好意思国运通两大“心头好”。他在信中说：“在2023年，咱们莫得买卖过好意思国运通或好意思味可乐的股票，但是这两家公司再次通过他们的盈利和股息来奖励咱们的‘无为’。”

巴菲专指出，“好意思国运通和好意思味可乐简直信服会在2024年擢升股息，好意思国运通的股息可能擢升16%，况兼咱们信服会全年保持咱们的持股不变。”

“尽管伯克希尔在2023年莫得增持这两家公司的股票，但由于咱们在伯克希尔进行的股票回购，你们客岁对好意思味可乐和好意思国运通的障碍扫数权也会有所增多。这种回购有助于增多你们对伯克希尔领有的每一项财富的参与。”巴菲特默示。

巴菲特在总结这两只股票带给他的教悔时说谈，当你找到一个果真出色的企业时，请对持下去。耐性是有答复的，一项出色的业务不错对消好多不可幸免的平素决定。

与此同期，巴菲特还补充了他频繁的告戒：扫数股票回购皆应该取决于价钱。以营业价值为折价回购的聪慧之举，要是以溢价回购，就会变得愚蠢。

看点五：“无尽期”守护对西方石油公司的投资

投资办法方面，巴菲特在致鞭策信中指出，展望无期限守护对西方石油公司的投资。

松手年底，伯克希尔持有西方石油公司27.8%的普通股，同期还持有认股权证，在5年多时辰里，这些认股权证使伯克希尔大要遴荐以固订价钱大幅增持股份。“尽管咱们迥殊心爱咱们的扫数权和遴荐权，但伯克希尔公司对购买或搞定西方石油公司莫得敬爱。”巴菲特强调。

他默示，尤其看好西方石油公司在好意思国持有的多量石油和自然气财富，以及它在碳捕集边幅上的起初地位，尽管这种工夫在经济上的可行性尚不解确。

看点六：将不绝持有五家大型日本商社的耐久权柄

此外，巴菲特在致鞭策信中称，伯克希尔将不绝持有5家大型日本公司的耐久权柄（伊藤忠商事、丸红株式会社、三菱商事、三井物产和住友商事）。每家公司的筹办边幅皆高度各样化，与伯克希尔本人的筹办边幅有些访佛。

巴菲特解释了他对投资日本股市的看法。巴菲特强调，在某些垂危方面，他投资的日本五大商社皆罢免鞭策友恋战略，这些战略远优于好意思国的成例。此外，自伯克希尔开动在日本进行收购以来，神秘顾客项目这五家公司皆以具有吸引力的价钱减少了流畅股的数目。

他默示，客岁他与格雷格·阿贝尔去了一回东京，与这5家公司的搞定层进行了相通。目下，伯克希尔分裂持有这5家公司约9%的股份。伯克希尔还向每家公司情愿，不会购买特出9.9%的股份。

目下伯克希尔对这5家公司的投资成本讨论1.6万亿日元，5家公司的年末市值为2.9万亿日元。但是，连年来日元汇率走低，伯克希尔的年终未扫尾好意思元收益为61%或80亿好意思元。

“格雷格和我皆以为，咱们无法预测主要货币的阛阓价钱。咱们也不信托咱们能雇到有这种才智的东谈主。因此，伯克希尔用1.3万亿日元的债券收益为其在日本的大部分头寸提供了资金。这些债券在日本很受宽饶。”巴菲特默示。

巴菲特说谈，“我信托伯克希尔的日元未偿债务比任何其他好意思国公司皆要多。同期，日元贬值为伯克希尔带来了19亿好意思元的年终收益。把柄好意思国通用管帐准则（GAAP），这笔收益将如期计入2020—2023年度的收入。”

看点七：BNSF铁路公司将成为伯克希尔和好意思国的垂危财富

“我犯了一个代价高尚的造作，莫得料预料或辩论到公用行状行业监管答复的不利发展。”巴菲特在致鞭策信中坦言，此前关于BNSF铁路公司和伯克希尔·哈撒韦动力公司2023年功绩的预测有误。

客岁，由于营收下落，BNSF的盈利下滑幅度超出了巴菲特的预期。巴菲专指出，“尽管BNSF运载的货色和成本开销比北好意思其他五大铁路公司中的任何一家皆多，但自咱们收购以来，它的利润率联系于其他五大铁路公司皆有所下滑。”

尽管如斯，巴菲特仍信托，“咱们浩瀚的管事范围是首屈一指的，因此咱们的利润率不错况兼应该擢升。”

“铁路在运行时不会受到太多真贵，但要是铁路无法运行，悉数好意思国皆会立即防御到这方面的问题。”巴菲特信服谈，“一个世纪后，BNSF仍将是国度和伯克希尔的垂危财富。”

看点八：“收益”仅仅评估企业的一个起先

巴菲特默示，在伯克希尔，“收益”应该是一个沉默的看法。巴菲特的妹妹伯蒂则以为，“收益”照实有点用处，但这仅仅评估企业的一个起先。

却没想到，第二年，警察上门了，说夫妻俩涉嫌诈骗！

广州酒家集团副总经理潘建国表示，作为一家具有87年历史的中华老字号企业，广州酒家先后制定了《信用管理办法》《严重违约失信合作企业黑名单》等系列诚信管理制度，引领饮食企业共同遵循诚信守法、公平买卖，夯实遵纪守法、诚信经营的企业价值观。

伯克希尔的评释浮现，2021年伯克希尔的营业利润为276亿好意思元，2022年伯克希尔的营业利润为309亿好意思元，2023年伯克希尔的营业利润为374亿好意思元。

“毫无疑问，成本收益的垂危性阻截淡薄。我展望在来日几十年里，它们皆将是伯克希尔价值升值的一个迥殊垂危的构成部分。不然，咱们为什么要像我一直以来对我方的资金所作念的那样，将你们的多量资金（包括伯蒂的）过问到可往返的股票中呢？”巴菲特称成都便利店神秘顾客公司。

但是，巴菲特坦言，辩论到这些“收益”包含了幻化莫测的没日没夜、以致物换星移的股市波动，因此，基于“收益”来判断伯克希尔的投资价值，这种作念法远远不够聪慧。正如本·格雷厄姆所说，“短期来看，股市是一台投票机。但是，从永恒来看，它是一台称重机。”

看点九：伯克希尔的年末净财富达到5610亿好意思元

巴菲特称，到目下为止，伯克希尔·哈撒韦的GAAP净财富是好意思国企业中最高的。创记录的营业利润和刚劲的股市使伯克希尔的年末净财富达到5610亿好意思元。而其他499家标普500指数公司2022年的净财富范围为8.9万亿好意思元。（2023年的数字尚未统计，但不太可能大幅特出9.5万亿好意思元。）

“按照这一推测标准，伯克希尔·哈撒韦目下占据了近6%的份额。在五年内将咱们的无边基数翻一番是不可能的，迥殊是因为咱们迥殊反对刊行股票（这一溜为会立即增多净值）。”巴菲特默示。

“在这个国度，大要果真改换伯克希尔哈撒韦公司气运的公司历历，况兼它们一直被咱们和其他公司无尽无休地挑中。有些咱们不错估价，有些咱们不成。况兼，要是咱们不错的话，它们的价钱必须要有吸引力。”与此同期，巴菲特也坦言，在好意思国之外的所在，伯克希尔·哈撒韦公司基本上莫得对成本成就专门念念道理的候选方针。一言以蔽之，咱们不可能有令东谈主缄口无言的弘扬。

看点十：“伯克希尔大要支吾迄今为止从未经验过的严重金融凄凉”

“伯克希尔大要以多数资金和功绩的细则性赶快支吾阛阓泛动，这可能会给咱们提供偶尔的大范围契机。”巴菲特进一步指出，伯克希尔的一条投资规定莫得改换，也不会改换，即耐久不要冒永久性失掉的风险。

巴菲特默示，“我信托伯克希尔·哈撒韦大要支吾迄今为止从未经验过的严重金融凄凉。咱们不会放手这种才智。当经济泛动发生时，伯克希尔的方针将是成为国度的一笔财富，并匡助扑灭金融大火，就像它在2008- 2009年以一种迥殊轻微的边幅露出作用相似，而不是成为稠密不测或专门焚烧大火的公司之一。”

伯克希尔的上风来自它在扣除利息成本、税收和多量折旧及摊销用度（“EBITDA”在伯克希尔是被阻截使用的推测标准）后巨大各样化的收益。

“咱们对现款的条款也很低，即使国度碰到耐久的大师经济疲软、懦弱与瘫痪。”此外，巴菲特称，伯克希尔目下不支付股息，其股票回购为100%可解放主宰的。年度债务到期日从来皆不垂危。

巴菲特默示，极点的财政保守主义是咱们对那些加入咱们伯克希尔扫数权的东谈主作念出的企业情愿。在漫长的几十年里，咱们的严慎很可能被阐述注解是不消要的当作。但伯克希尔并不想对任何信任咱们的个东谈主形成永久性的财务失掉，尽管耐久的收益缩水是无法幸免的。

“伯克希尔但愿常盛不衰。”巴菲特称。